Die US-amerikanische CFTC kündigte die Freigabe von BTC, ETH und USDC als Marge und Sicherheit für Derivatekontrakte an

Das CFTC-Pilotprogramm hat BTC, ETH und USDC als Margen für Derivate freigegeben, was symbolisiert, dass Kryptowährungen an der Wall Street vollständig als wertvolle Vermögenswerte anerkannt und in das Finanzabwicklungssystem integriert wurden.
(Vorläufige Zusammenfassung: U.S. CFTC: Der „Spot-Kryptomarkt“ auf Bundesebene wird offiziell eingeführt und Bitcoin und Ethereum werden im gleichen Rahmen wie Gold gehandelt)
(Hintergrundergänzung: Die U.S. CFTC fordert die Einführung von Leveraged Trading zum Jahresende. Was ist der nächste Schritt zur Eröffnung des unbefristeten Vertrags an Compliance-Börsen?)

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Die U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) hat am Montag ein bahnbrechendes Pilotprogramm angekündigt, das Futures-Händlern erstmals die Möglichkeit gibt, Provisionen zu zahlen. (FCMs) akzeptieren direkt Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) und USDC als Ersteinschuss für Derivate. Dieser Schritt hat die seit langem bestehende finanzielle Kluft zwischen der Wall Street und dem 24-Stunden-Kryptomarkt schnell geschlossen. Es wird auch als wichtiger Schritt für die Vereinigten Staaten angesehen, nach der Umsetzung des GENIUS Act die Preissetzungsmacht bei globalen Krypto-Derivaten zurückzugewinnen.

Pilotregeln: strenge Überwachung ersetzt Einheitslösung

Laut der Pressemitteilung der CFTC müssen FCMs, die am Pilotprojekt teilnehmen, innerhalb der ersten drei Monate wöchentliche Berichte über den Bestand an digitalen Vermögenswerten und die Kontoklassifizierung einreichen, um den Regulierungsbehörden die Möglichkeit zu geben, Risiken in Echtzeit zu erfassen. Die amtierende Vorsitzende Caroline Pham betonte:

„Dieser Plan hat klare Leitplanken festgelegt, um sicherzustellen, dass wir trotz der Akzeptanz von Innovationen weiterhin die Sicherheit der Kundenvermögenswerte durch strenge Überwachungs- und Berichtsmechanismen schützen können.“

Das Pilotprojekt erfordert außerdem die Festlegung von Abschlägen für BTC und ETH sowie die Implementierung von Standards für die Isolierung und Verwahrung von Vermögenswerten, um die Auswirkungen heftiger Preisschwankungen auf das Clearingsystem zu vermeiden. Der Schritt zeigt einen Wandel der Regulierungsstrategie von Totalverboten hin zum Risikomanagement.

Rechtliche Stoßrichtung: Der GENIUS Act reißt die Mauer nieder

Auslöser für den Politikwechsel war der „GENIUS Act“, der Mitte dieses Jahres von der Trump-Regierung unterzeichnet wurde. Dieses Gesetz bietet eine klare Rechtsgrundlage für Stablecoins und digitale Vermögenswerte und zwingt die Aufsichtsbehörden dazu, das bereits veraltete „Staff Advisory 20-34“ zu überprüfen. Die CFTC zog daher ihre alte Empfehlung zurück und gab eine neue „No-Objection-Position“ heraus. Paul Grewal, Chief Legal Officer von Coinbase, glaubt, dass frühere Beschränkungen als „Obergrenze für Innovationen“ gedient haben und dass das Pilotprogramm endlich Hindernisse beseitigt und es den Regeln ermöglicht, auf die tatsächlichen Marktbedürfnisse zu reagieren.

Kapitaleffizienz: Der 24/7-Markt stagniert nicht mehr

Für institutionelle Anleger besteht die direkteste Änderung darin, dass der Zeitunterschied bei der Kapitalverteilung beseitigt wird. Wenn Bitcoin in der Vergangenheit an Wochenenden starken Schwankungen ausgesetzt war, war es für Anleger schwierig, sofort US-Dollar zur Zahlung einer Marge zu überweisen. Jetzt können sie ihre BTC oder USDC direkt verwenden, um auf Margin Calls zu reagieren. Katherine Kirkpatrick Bos, General Counsel bei StarkWare, wies darauf hin, dass dies die atomare Abwicklung und eine stärkere Automatisierung fördern und die Kosten für die Mittelbindung deutlich senken werde. Salman Banaei von Plume Network betonte weiter, dass die Preismacht möglicherweise nach außen verlagert werde, wenn die Vereinigten Staaten nicht die gleiche Flexibilität wie der Offshore-Markt bieten.

Obwohl das Pilotprojekt erst seit einigen Monaten in Kraft ist, wird es vom Markt als Türöffner für den Zugang tokenisierter Vermögenswerte zum Clearingsystem angesehen. Heath Tarbert, CEO von Circle, sagte:

„Stablecoins wie USDC können die Reibung im Abwicklungsprozess effektiv reduzieren und Kunden in einem regulierten Rahmen schützen.“

Wenn das Pilotprojekt gut verläuft, schließt die CFTC nicht aus, die Regeln dauerhaft zu machen, und Vermögenswerte wie tokenisierte Staatsanleihen könnten in Zukunft auch in den Sicherheitenpool aufgenommen werden. Dieses Regulierungsexperiment ist nicht nur ein Test zur Steigerung der Kapitaleffizienz, sondern auch ein offensiver und defensiver Kampf um den Fortbestand der finanziellen Preissetzungsmacht.

Auf dem US-Dollar-basierten Derivatemarkt bestimmen Sicherheiten den Verbleib der Liquidität. Wenn BTC und USDC endlich als Instrumente zur Quantifizierung von Risiken betrachtet und in die Regeln aufgenommen werden, löst die US-Finanzinfrastruktur ein wichtiges Rätsel. Von nun an müssen Händler im E-Mail-Zeitalter keine Briefmarken mehr kaufen. Das neue Fundament der Wall Street wurde stillschweigend durch eine On-Chain-Datenbank ersetzt.