إذا قامت MSCI بحظر "أكثر من نصف شركات القيمة السوقية DAT"، فهل سيؤدي ذلك إلى عمليات بيع بأكثر من 10 مليارات دولار أمريكي؟
يخطط مؤشر مورجان ستانلي MSCI للتخلص من الشركات ذات "محتوى العملة" المرتفع للغاية، فهل يمكن أن يؤدي ذلك إلى ضغوط بيع بقيمة 15 مليار دولار على الصناديق السلبية؟
(الملخص السابق: يقدم القراء رسالة "لماذا يتعين على MSCI اتخاذ إجراء؟ الإستراتيجية تهز نظام المؤشر)
(ملحق الخلفية: تتطلب MicroStrategy من مؤشر MSCI سحب اقتراح "إزالة MSTR": إن الاحتفاظ بالخط الأحمر بنسبة 50٪ من العملة لا أساس له من الصحة، وهو ما يخنق الابتكار الأمريكي!)
أقل من شهر يفصلنا عن "يوم القيامة" في يناير في 15 نوفمبر 2026، تخطط شركة MSCI الرائدة في المؤشر لإعادة تصنيف الشركات التي "تمثل الأصول الرقمية أكثر من نصف" ميزانياتها العمومية وطردها من مؤشر السوق العالمي للاستثمار. على السطح، يعد هذا تعديلًا للتصنيف، ولكن في الواقع، في ظل التنفيذ الميكانيكي للصناديق السلبية، قد يؤدي ذلك إلى ضغط بيع قسري بأكثر من 10 مليارات دولار أمريكي، لتصبح أول قنبلة عملات مشفرة في سوق العملات المشفرة في عام 2026.
ماذا هل هي اللوائح الجديدة المقترحة من MSCI؟
تصنف المسودة الشركات الاحتياطية للعملات المشفرة على أنها "سندات خزانة الأصول الرقمية (DATs)" على أساس أن "خصائص تقلب أسعار الأسهم مماثلة لتلك الخاصة بصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين". تظهر منظمة "BitcoinForCorporations" أن هناك 39 شركة في القائمة المتأثرة، بقيمة سوقية إجمالية تبلغ 113 مليار دولار أمريكي. إذا قامت MSCI بالفعل بإيقاف DATs هذه، فسوف تحتاج الصناديق السلبية إلى تعديل مراكزها بمقدار 10 مليار دولار أمريكي إلى 15 مليار دولار أمريكي بالنسبة لقطاع العملات المشفرة، الذي كان ينخفض لمدة ثلاثة أشهر متتالية، قد يكون سحب السيولة هذا هو الدافع الذي يسحق الرافعة المالية الصناديق السلبية تتبع المؤشر، وهدفها الوحيد هو تقليل خطأ التتبع. إذا تمت إزالة المؤشر، يجب على الصندوق البيع. وهذا لا علاقة له بالذعر المصطنع. إذا اتخذت شركة MSCI قرارًا أخيرًا، فسوف يشهد السوق دورة من "انخفاض السعر ← انحراف القيمة الصافية ← البيع السلبي ← انخفاض السعر مرة أخرى". تمثل الإستراتيجية 74.5٪ من القيمة السوقية البالغة 113 مليار دولار أمريكي، وهو ما يحدد تقريبًا التأثير الإجمالي أنه إذا فقدت مقعدها في المؤشر، فإن الصناديق السلبية وحدها قد تتخلص من 2.8 مليار دولار من الأسهم، وهو ما يكفي لتوجيه ضربة لسعر سهم MSTR وقدرتها التمويلية.
بمجرد أن يتعرض سعر السهم للضغط، ستتقلص الميزانية العمومية للشركة أيضًا، ولا يُستبعد أن يتم بيع بعض عملات البيتكوين للحفاظ على السيولة مرة أخرى، مما يؤدي إلى انخفاض سعر السهم، مما يشكل دوامة انعكاسية نموذجية "للسهم والعملة".
